出品：新浪财经上市公司商榷院

　　作家：易舍

　　据国度电影局近日公布的数据线路，2023年中国电影商场总票房达549.15亿元，同比增长83.4%，已复原至2019年票房总量的85.4%。全年票房过亿的影片共有73部，约68.5%为国产电影，票房前10名王人为国产影片；城市院线新建影院857家，新增银幕4880块，同比永别增长3.5%、3.9%。

　　限度4月30日，A股的多家影视公司均已发布2023年功绩解说。中国电影和博纳影业2家全产业链布局的详尽类公司总营收为69.42亿元，同比增长40.8%。归母净亏空录得2.90亿元，与2022年基本握平。

　　投资者们对2家详尽型公司的信心似乎不太褂讪。尤其博纳影业重返A股上市后功绩坐窝“变脸”，2022-2023年累计净亏空6.25亿元，公司股价2023一年内跌幅接近40%。2024年春节档前，股价更是伙同7个往改日下挫，市值胜利挥发24亿元。

　　而中国电影股价继2023年5月创下小岑岭后，全部震撼下落，2月以至一度触底至10.31元/股。限度发稿日前收盘，中国电影最新市值约为217.32亿元，与上市初期最高点比较缩水超500亿元。

　　博纳影业电影、剧集业务镌汰超90% 中国电影刊行电影收入逾20亿

　　详尽年报露馅的数据来看，2023年中国电影达成营收53.34亿元，同比增长82.7%，约为博纳影业同期收入的3.32倍，但与2019年比较仅复原至58.8%；归母净利润较2022年激增222.4%至2.63亿元，约为2019年同磋磨的24.78%。而博纳影业由于2023年主投作品票房不足预期，归母净亏空扩大至5.53亿元，2019年为净利润3.15亿元。

　　基于往期细分业务数据分析，博纳影业自2018年备受好评的《红海步履》开动，专注训诫交易主旋律电影作品，推行投资收入逐步走高。2021年其主投的《长津湖》一举刷新中国影史多项纪录，累计票房达57.75亿元，带动电影投资和刊行收入达14.54亿元，占当期总营收46.5%，较影院收入占比高19个百分点。

　　然则2023年，博纳影业主控的《无名》和《爆裂点》却反响平平，总票房永别为9.31亿元、1.00亿元，豆瓣评分踯躅在“合格线”高下。这导致解说期内公司电影投资收入骤降91.7%，仅录得5819.06万元。剧集业务也近乎停滞，全年收入独一3.26万元，较2022年减少99.96%。

　　相较之下，中国电影的各板块收入相对平衡。2020-2022年技巧，公司刊行板块为总营收孝敬比例保握在30%-33%之间。2023年，公司共刊行影片570部，达成票房413.97亿元，占世界票房总额82.93%。解说期内刊行板块收入20.54亿元，同比增长111.75%，占当期总营收逾38.5%。

　　收成于主投出品的《流浪地球2》、参投的《满江红》、《作死马医》和《长安三万里》等作品票房口碑双赢，2023年中国电影创作板块共达成收入10.31亿元，同比增长152.7%，约占当期总营收19.3%。据年报信息线路，公司主导或参与出品并投放商场的37部影片，累计达成票房268.89亿元，占国产电影票房总额58.45%。

　　2024年，中国电影主投或参投的电影已有9部登陆大银幕，其中《热辣滚热》、《奔驰东说念主生2》和《第二十条》总票房王人进步20亿元。而博纳影业仅有《奔驰东说念主生2》1部作品上映，《外传》、《红楼梦之金玉良缘》、《阿麦从军》、《实习爱神》4部作品已完成后期制作待上映。

　　中国电影银幕市占率近28% 博纳影业初度进驻西北商场

　　除了电影投资和刊行业务，中国电影和博纳影业旗下也有直营和加盟影院。

　　据年报数据线路，限度2023年12月31日，中国电影控参股和控股影院所有这个词遮掩世界2.16万块银幕和270.91万席座位，银幕商场占有率约27.9%。其中，营业控股影院共127家、银幕957块；期内新加多盟影院136家、银幕838块。由此可见，公司的加盟影院

　　2023年，中国电影达成放映收入11.68亿元，约为2022年同期的1.79倍。细分业务收入占总营收的比例与此前保握一致，录得21.9%。放映板块毛利率约为15.45%，而2022年为-22.33%。

　　博纳影院的自有影城和银幕总额与中国电影不相高下，但加盟影院边界难望其肩背。解说期内，公司共领有直营影院108家影院、892块银幕。即使包括127家加盟影院在内，博纳影业票房总收入（不含劳动费）商场份额占比仅为2.26%。值得一提的是，2023年公司在宁夏回族自治区银川市新增1家博纳影城，初度填补了西北商场空缺。

　　解说期内，博纳影业共达成影院收入12.18亿元，创下自2019年以来新高。细分业务收入约占当期总营收75.72%，较2022年同磋磨增长超43个百分点；毛利率约为15.47%，而2022年录得-20.29%。

　　博纳影业钞票盘活率垫底 速动比率伙同五年负增长

　　手脚成本密集型产业，影视行业对流动资金的依赖性极高。同期由于作品的制作周期较长、投放和播出后果难以预估，影视公司大都濒临回款周期长、应收账款积压等问题，平均资金盘活周期在1年以上。

　　细究2家全产业链布局的详尽型公司业务组成不难发现，中国电影偏重中卑劣的电影刊行和放映业务，博纳影业则长年以上游的电影推行制作和投资为主。

　　正因如斯，2023年中国电影的钞票盘活率同比普及81.3%至0.29次，博纳影业却较2022年下降23.1%至0.10次，在15家影视公司中排于末位。存货盘活率也呈现肖似特征。解说期内，中国电影的存货盘活率同比普及57.2%至2.28次，博纳影业同磋磨却微降7.4%至0.87次。

　　权谋服从掉队，博纳影业的权谋行为现款流由正转负。2023年，公司净流出7858.89万元，而2022年为净流入10.78亿元。限度2023年12月31日，博纳影业的现款及现款等价物约为22.62亿元，同比下降21.1%。

　　就偿债智力而言，博纳影业的流动比率自2019年开动4连降，2023年小幅回升至1.25。速动比率抵抗在安全告戒值1.0控制，近5年伙同负增长，解说期内再降3.2%至0.92。

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